| Det har minst sagt varit stökigt på alla finansiella marknader så vi är extra nöjda i år. Vi drabbas ju av det också men då i termer av lån som inte betalar ränta under perioden fram till realisering av panterna, vi gör även nedskrivning av värdet på lånen i samband med kredithändelser. Dessa reserveringar och upplupna räntor
återvinns förhoppningsvis vid avvecklingen av lånet. Vårt NAV för december är under 0,50 som ni säkert konstaterat. Det beror dels på en stor likviditet i portföljen som vi inte har omsatt ännu, det blev lite rörigt på marknaderna i december som sagt. Det beror dels på att vi gjort en något större reservering enligt IFRS 9 som härstammar primärt från vår syn på makroutsikterna framöver samt en del försämring av kreditbetyget på några innehav i portföljen. Om vi inkluderar dessa avsättningar i NAV kursen har vi trots detta en mycket hälsosam underliggande avkastning i portföljen. Ifall utsikterna förändras till det ljusare kommer vi återföra IFRS 9 reserveringarna till NAV kursen. Jag tror att vi får vara beredda på en något lägre avkastning i fonden under början av året, det är ett osäkert läge och
företagen behöver längre tid på sig för att komma till beslut.
Utöver detta så jobbar vi på att få en belåningsfacilitet på fonden. Det skulle innebära att vi kan ha en mycket bättre kontroll på vår likviditetssituation och bara ta in nya pengar när vi har lån att fylla dessa nyinvesteringar med.
Vi skrev ju ett brev i december till er alla där vi gick igenom året som gått och lite om framtiden. Jag kan komplettera detta med en till rekrytering för att förstärka teamet. Denna medarbetare skall primärt ha ett portföljansvar, jobba med analys samt bearbeta
låntagare. Det är en senior rekrytering och jag är mycket glad att kunna landa den.
Lite om marknaden och några punkter som jag kommer titta närmare på för 2019:
1. Hur ser riskaptiten ut hos investerare? Kommer likviditet placeras i risktillgångar eller i statspapper?
2. Kommer USA och Kina hitta en förhandlingslösning som är acceptabel för marknaden? Handelskrig är som bekant dåligt för affärsverksamhet.
3. Vi har inte sett en märkbar inbromsning i företagsvinster globalt sett ännu. Det är mycket ovanligt att börsen går ner två år i rad om inte företagsvinsterna börjar falla och infria de negativa förväntningarna marknaden har med sig från andra halvan av 2018.
4. Kommer FED hålla tillbaka sina aviserade räntehöjningar? De har redan gått från tre till två förväntade höjningar 2019, det skulle inte förvåna mig om de skjuter på den första 2019 för att se hur marknaderna utvecklas och sentimentet med den.
5. USA:s aktiemarknader har ju gått betydligt bättre än resten av världen, kommer det bestå 2019 eller är det dags för omvärlden att gå bättre och i så fall, i en uppgång eller mindre dåligt?
6. Är den USA:s statsobligationsmarknaden för pessimistisk? Jag har tidigare visat att ränteskillnaden mellan 2-åriga och 10-åriga statsobligationsräntor är på riktigt låga nivåer om vi tittar 30 år tillbaka i tiden och om de gått negativa har det varit en bra prognos på kommande lågkonjunktur.
7. Riksbanken har ju höjt en gång 2018, jag anser lite för sent. Hur kommer den att agera 2019 i ett scenario med oro i omvärlden och fallande tillgångspriser?
8. Regeringsbildningen i Sverige, nyval eller inte.
9. Går det att sätta munkavel på Trump? Så fort han öppnar munnen så hoppar det grodor ur den och börserna med dessa.
I grafen nedan (Källa: Bloomberg) jämför jag en fond (BNP Paris Bas) som investerar i HY obligationer i Sverige och Norge. Utan att lägga några värderingar i analysen kan jag konstatera att sett över den treårsperiod som Kreditfonden varit aktiv så går det bra även i en jämförelse med en annan ränteprodukt som opererar i ett liknande universum som vi gör.
|
